DILUIÇÃO Diluição é um caso em que uma empresa é dividida em pedaços menores, o que significa que os investidores atuais têm uma porção menor da torta global. Enquanto ela afeta principalmente a propriedade da empresa, a diluição também reduz o valor das ações existentes, reduzindo as ações por ação. Por esse motivo, muitas empresas públicas calculam tanto o lucro por ação quanto o lucro por ação diluído, que leva em conta todas as opções e outros títulos dilutivos. Diluição de ações pode acontecer a qualquer momento uma empresa precisa de capital adicional, vendo como novas ações são emitidas nos mercados públicos. O potencial upside da diluição da parte é que o capital que a companhia recebe de vender ações adicionais pode melhorar a rentabilidade da companhia eo valor de seu estoque. No entanto, a diluição da ação não é normalmente vista favoravelmente pelos acionistas existentes, e as empresas às vezes iniciam programas de recompra de ações para ajudar a reduzir a diluição. No entanto, divisões de ações promulgadas por uma empresa não aumentam ou diminuem a diluição. Em situações em que uma empresa divide suas ações, os investidores atuais recebem ações adicionais, mantendo sua participação percentual na empresa estática. Exemplo Geral de Diluição Suponha que uma empresa emitiu 100 ações para 100 acionistas individuais. Cada acionista possui 1 da empresa. Se a empresa, em seguida, tem uma oferta secundária e emite 100 novas ações para 100 mais acionistas, cada acionista só possui 0,5 da empresa. O percentual de participação menor também diminui o poder de voto de cada investidor. Exemplo de Diluição do Mundo Real Muitas vezes, uma empresa pública divulga sua intenção de emitir novas ações, diluiendo assim o seu pool atual de capital muito antes de ele realmente fazer. Isso permite que os investidores, novos e antigos, planejar adequadamente. Por exemplo, a MGT Capital apresentou uma declaração de procuração em 8 de julho de 2016, que delineou um plano de opções de ações para o recém-nomeado CEO, John McAfee. Além disso, o comunicado divulgou a estrutura de aquisições recentes da empresa, adquirida com uma combinação de dinheiro e ações. Tanto o plano de opções de ações executivas quanto as aquisições deverão diluir o atual pool de ações em circulação. Além disso, a declaração de procuração tinha uma proposta para a emissão de novas ações autorizadas, o que sugere que a empresa espera mais diluição no curto prazo. Os perigos da diluição de ações Quando uma empresa emite ações adicionais, isso reduz a propriedade proporcional dos investidores existentes em que Empresa. Isso geralmente leva a um problema comum chamado diluição. O resultado final é que o valor das ações existentes pode ter um acerto. Este é um risco de investir em ações que os investidores devem estar cientes. Aqui vamos dar uma olhada em como a diluição acontece e como você pode proteger seu portfólio. TUTORIAL . Financial Ratio Tutorial O que é Share Dilution Suponha que um negócio simples tem 10 acionistas. E que cada acionista possui uma ação, ou 10 da empresa. Se cada investidor recebe direitos de voto para decisões da empresa com base na propriedade de ações, cada acionista tem controle. Suponha que a empresa emite então 10 novas ações e que um único investidor as compra todas. Há agora 20 partes totais em circulação. E o novo investidor detém 50 da empresa. (Saiba mais em O que é estoque dilutivo) Enquanto isso, cada investidor original agora possui apenas 5 da empresa (1 parte de 20 em circulação), porque a sua propriedade foi diluída pelas novas ações. Existem várias situações em que as ações se tornam diluídas. Estes incluem: Conversão por titulares de valores mobiliários opcionais. As opções de compra de ações concedidas a pessoas físicas, tais como empregados ou conselheiros, podem ser convertidas em ações ordinárias. Aumentando a contagem total de ações. Ofertas secundárias onde a empresa está olhando para levantar capital adicional. Uma empresa pode olhar para levantar novo capital para financiar oportunidades de crescimento ou para o serviço da dívida existente pode emitir ações adicionais para levantar os fundos. Oferecer novas ações em troca de aquisições ou serviços. Em vez de pagar por uma aquisição com ações, novas ações poderiam ser oferecidas aos acionistas da empresa a ser comprada. Para pequenas empresas, novas ações poderiam ser oferecidas a pessoas físicas por serviços prestados. Por exemplo, um advogado especial poderia ser oferecido ações para representar a empresa ou em troca de outros serviços jurídicos. Advertências Sinais de diluição Como a diluição pode reduzir o valor de um investimento individual, os investidores de varejo devem estar cientes dos sinais de aviso que podem preceder uma diluição potencial de ações. Basicamente, quaisquer necessidades emergentes de capital ou oportunidades de crescimento podem precipitar a diluição das ações. Existem muitos cenários nos quais uma empresa poderia exigir fundos de infusão de capital próprio pode ser simplesmente necessário para cobrir as despesas. Em um cenário em que uma empresa não tem o capital para atender passivos correntes e a empresa é impedida de emitir nova dívida devido a covenants de dívida existente, uma oferta de ações de novas ações pode ser necessária. As oportunidades de crescimento são outro indicador de uma possível diluição das ações. Ofertas secundárias são comumente usadas para obter capital de investimento que pode ser necessário para financiar grandes projetos e novos empreendimentos. Os investidores podem ser diluídos por empregados que tenham recebido opções também. Os investidores devem estar particularmente atentos às empresas que concedem aos empregados um grande número de títulos opcionais. Executivos e membros da diretoria podem influenciar o preço de uma ação de forma dramática se o número de ações após a conversão for significativo em comparação com o total de ações em circulação. (Saiba mais sobre as opções de ações de empregados em nosso Tutorial do ESO.) Se e quando o indivíduo optar por exercer as opções, os acionistas comuns podem ser significativamente diluídos. O pessoal-chave é muitas vezes obrigado a divulgar no seu contrato quando e quanto de suas participações opcionais são esperados para ser exercido. EPS diluído Uma vez que o poder de rendimento de cada acção é reduzido quando são executadas acções convertíveis, os investidores podem querer saber qual o valor das suas acções se todos os títulos convertíveis fossem executados. O lucro por ação diluído é calculado pelas empresas e registrado em suas demonstrações financeiras. O EPS diluído é o valor do lucro por ação se as opções de ações de executivos, os warrants de ações e as obrigações convertíveis forem convertidos em ações ordinárias. A fórmula simplificada para calcular o lucro diluído por ação é: Lucro Líquido - Dividendos Preferenciais (número médio ponderado de ações em circulação impacto de títulos conversíveis - impacto de opções, warrants e outros títulos dilutivos) O EPS diluído difere do EPS básico na medida em que reflete o que O lucro por ação seria se todos os títulos conversíveis fossem exercidos. O EPS básico não inclui o efeito dos títulos dilutivos. O EPS básico mede simplesmente o lucro total durante um período, dividido pela média ponderada das ações em circulação no mesmo período. Se uma empresa não tivesse quaisquer títulos potencialmente dilutivos, o EPS básico seria igual ao EPS dilutivo. (Saiba mais em Qual é a média ponderada das ações em circulação Como é calculado) A fórmula acima é uma versão simplificada do cálculo do EBIT diluído. De fato, cada classe de segurança potencialmente dilutiva é endereçada. O método if-converted eo método das ações em tesouraria são aplicados ao calcular o EPS diluído. Método If-Converted O método if-converted é usado para calcular o EPS diluído se uma empresa tiver ações preferenciais potencialmente dilutivas. Os pagamentos de dividendos preferenciais são subtraídos do lucro líquido no numerador eo número de novas ações ordinárias que seriam emitidas se convertidas forem adicionadas ao número médio ponderado de ações em circulação no denominador. Por exemplo, se o lucro líquido fosse de 10.000.000 e 500.000 de ações ordinárias médias ponderadas estão em circulação, o EPS básico é igual a 20 por ação (10.000.000500.000). Se 10.000 ações preferenciais conversíveis que pagam um 5 dividendo foram emitidas, e cada ação preferencial era conversível em cinco ações ordinárias, o EPS diluído seria igual a 18.27 (10.000.000 50.000500.000 50.000). Os 50.000 são adicionados ao lucro líquido porque a conversão é assumida para ocorrer no início do período para que não haveria dividendos pagos. Assim, 50.000 serão adicionados de volta, assim como quando a renda após impostos é adicionada de volta ao calcular a diluição de obrigações convertíveis, que iremos passar em seguida. Método If-Converted para Dívida Conversível O método if-converted também é aplicado a dívida conversível. Os juros sobre o débito conversível após impostos são adicionados ao lucro líquido no numerador e as novas ações ordinárias que seriam emitidas na conversão são adicionadas ao denominador. Para uma empresa com lucro líquido de 10.000.000 e 500.000 ações ordinárias médias ponderadas em circulação, o EPS básico é igual a 20 por ação (10.000.000500.000). Suponha que a empresa também tem 100.000 de 5 obrigações convertíveis que são conversíveis em 15.000 ações, ea taxa de imposto é 30. Usando o método if-converted, EPS diluído seria igual a 19,42 (10.000.000 (100.000 x .05 x 0.7) 500.000 15.000). Observe que o juros sobre o débito conversível que é adicionado ao lucro líquido no numerador é calculado como o valor dos juros das obrigações convertíveis (100.000 x 5), multiplicado pela alíquota (1 -30). (Para obter mais exemplos, consulte o Guia de Estudo CFA Nível 1 Cálculo do EPS básico e totalmente diluído em uma estrutura de capital complexa.) Método do estoque em tesouraria O método do estoque em tesouraria é usado para calcular o EPS diluído para opções ou warrants potencialmente dilutivos. Nenhuma alteração é feita para o numerador. No denominador, o número de novas ações que seriam emitidas no warrant ou exercício de opção menos as ações que poderiam ter sido compradas com dinheiro recebido das opções ou warrants exercidos é adicionado ao número médio ponderado de ações em circulação. As opções ou warrants são considerados dilutivos se o preço de exercício dos warrants ou opções estiver abaixo do preço médio de mercado das ações para o ano. Novamente, se o lucro líquido fosse de 10.000.000 e 500.000 de ações ordinárias médias ponderadas estão em circulação, o EPS básico é igual a 20 por ação (10.000.000500.000). Se 10.000 opções estavam em circulação com um preço de exercício de 30 eo preço médio de mercado das ações é 50, o EPS diluído seria igual a 19.84 (10.000.000500.000 10.000 - 6.000). Observe as 6.000 ações é o número de ações que a empresa poderia recomprar após ter recebido 300.000 para o exercício das opções (10.000 opções x 30 preço de exercício 50 preço médio de mercado). Contagem de ações aumentaria em 4.000 (10.000 - 6.000) porque depois que as 6.000 ações são recompra ainda há uma falta de 4.000 ações que precisa ser criado. Os títulos podem ser anti-dilutivos. Isso significa que, se convertido, o EPS seria maior do que o EPS básico da empresa. Os títulos anti-dilutivos não afetam o valor para o acionista e não são considerados no cálculo do lucro líquido diluído. Usando Demonstrações Financeiras para Avaliar o Impacto da Diluição É relativamente simples analisar o EPS dilutivo como é apresentado nas demonstrações financeiras. As empresas relatam os principais itens de linha que podem ser usados para analisar os efeitos da diluição. Esses itens de linha são EPS básico, EPS diluído, média ponderada de ações em circulação e ações médias ponderadas diluídas. Muitas empresas também relatam EPS básico excluindo itens extraordinários. Basic EPS incluindo itens extraordinários, ajuste de diluição, EPS diluído excluindo itens extraordinários e EPS diluído incluindo itens extraordinários. Detalhes importantes também são fornecidos nas notas de rodapé. Além de informações sobre práticas contábeis e taxas de imposto significativas, as notas de rodapé geralmente descrevem o que foi considerado no cálculo do lucro líquido diluído. Detalhes específicos são fornecidos sobre as opções de ações concedidas aos funcionários e funcionários, e os efeitos sobre os resultados relatados. A Diluição Bottom Line pode afetar drasticamente o valor de seu portfólio. Ajustes ao lucro por ação e os rácios devem ser feitos para uma avaliação da empresa quando a diluição ocorre. Os investidores devem procurar sinais de potencial diluição de ações e entender como seu valor de investimento ou de carteiras pode ser afetado. O artigo 50 é uma cláusula de negociação e de liquidação no tratado da UE que delineia as medidas a serem tomadas para garantir que os investidores analisem os ganhos em relação às mudanças no novo capital social. Qualquer país que. Beta é uma medida da volatilidade, ou risco sistemático, de um título ou de uma carteira em comparação com o mercado como um todo. Um tipo de imposto incidente sobre ganhos de capital incorridos por pessoas físicas e jurídicas. Os ganhos de capital são os lucros que um investidor. Uma ordem para comprar um título igual ou inferior a um preço especificado. Uma ordem de limite de compra permite que traders e investidores especifiquem. Uma regra do Internal Revenue Service (IRS) que permite retiradas sem penalidade de uma conta IRA. A regra exige que. A primeira venda de ações por uma empresa privada para o público. Os IPOs são emitidos frequentemente por companhias menores, mais novas que procuram a equidade de Employee. Dilution Semana passada eu retrocedi fora de minhas séries de segundas-feiras do MBA no capital do empregado. Hoje eu vou falar sobre uma das coisas mais importantes que você precisa entender sobre a equidade dos empregados é provável que seja diluído ao longo do tempo. Quando você inicia uma empresa, você e seus fundadores possuem 100 da empresa. Isso é geralmente na forma de fundadores estoque. Se você nunca levantar qualquer capital externo e você nunca dar qualquer estoque para os funcionários ou outros, então você pode manter todos os que a equidade para si mesmo. Isso acontece muito em pequenas empresas. Mas em empresas de alta tecnologia de crescimento, como o tipo que eu trabalho, é muito raro ver os fundadores manter 100 do negócio. O caminho típico de diluição para os fundadores e outros detentores de capital próprio dos funcionários é o seguinte: 1) Os fundadores começam a empresa e possuem 100 dos negócios em fundadores. 2) Os fundadores emitem 5-10 da empresa para os primeiros funcionários que contratam. Isso pode ser feito em opções, mas muitas vezes é feito sob a forma de ações restritas. Às vezes, eles ainda usam quotfounders stockquot para essas contratações. Utilizamos 7,5 para o nosso cálculo de diluição por rolamento. Neste ponto, os fundadores próprios 92,5 da empresa e os empregados próprios 7,5. 3) Uma rodada de seedangel é feita. Estes primeiros investidores adquirem 5-20 dos negócios em troca do fornecimento de capital inicial. Vamos usar 10 para nosso cálculo de diluição de rolamento. Agora os fundadores possuem 83,25 da empresa (92,5 vezes 90), os funcionários possuem 6,75 (7,5 vezes 90), e os investidores possuem 10. 4) Uma rodada de risco é feita. Os VCs negociar para 20 da empresa e exigem um pool de opção de 10 após o investimento ser estabelecido e colocado na valoração quotpre dinheiro. Isso significa que a diluição do pool de opções é tomada antes do investimento de capital de risco. Há dois eventos diluting acontecendo aqui. Vamos passar por ambos. Quando o pool de 10 opções é configurado, todo mundo é diluído 12,5 porque o pool de opções tem que ser 10 após o investimento por isso é 12,5 antes do investimento. Assim, os fundadores agora possuem 72,8 (83,25 vezes 87,5), os investidores semente possuem 8,75 (10 vezes 87,5), e os funcionários agora possuem 18,4 (6,8 vezes 87,5 mais 12,5). Quando os investimentos de capital de risco fecham, todos são diluídos 20. Assim, os fundadores agora possuem 58,3 (72,8 vezes 80), os investidores semente possuem 7 (8,75 vezes 80), os VCs possuem 20 e os funcionários possuem 14,7 (18,4 vezes 80). Desse 14,7, o novo pool representa 10. 5) Outro round de risco é feito com uma atualização de pool de opções para manter o pool de opções em 10. Consulte a planilha abaixo para ver como a diluição funciona nesta rodada (e todas as rodadas anteriores). No momento em que a segunda rodada VC é feita, os fundadores foram diluídos de 100 para 42,1, os primeiros funcionários foram diluídos de 7,5 para 3,4, e os investidores semente foram diluídos de 10 para 5,1. Eu enviei esta planilha para o google docs para que todos possam olhar para ela e jogar com ela. Se alguém encontrar algum erro nele, por favor me avise e I39ll corrigi-los. Este cálculo de diluição de rolamento é apenas um exemplo. Se você tiver diluído mais do que isso, não fique chateado. A maioria dos fundadores acabam com menos de 42 após rodadas de financiamento e bolsas de funcionários. O ponto deste exercício não é travar para baixo em alguma fórmula mágica. Cada empresa será diferente. É simplesmente para mostrar como a diluição funciona para todos na tabela de tampão. Aqui está a linha de fundo. Se você é o primeiro acionista, você terá a maior diluição. Quanto mais cedo você se juntar e investir na empresa, mais você será diluído. Diluição é um fato da vida como acionista em uma startup. Mesmo depois que a empresa se torna rentável e não há mais financiamento relacionados com a diluição, você vai ficar diluído por actuais actualizações piscina opção e atividade MampA. Quando você é emitido empregado equidade, estar preparado para diluição. Não é uma coisa ruim. É uma parte normal do exercício de criação de valor que é uma inicialização. Mas você precisa entendê-lo e estar confortável com ele. Espero que este post tenha ajudado com that. Raising Dinheiro Como Equity Dilution Works Equity diluição é a maldição do executivo startup. Se você não entender como a diluição da equidade trabalha, você pode encontrar-se trabalhar muito duramente para muito pouco. Se você é um executivo sênior em uma empresa startup e você não entende como funciona a diluição estoque, você pode estar no caminho para uma lição dolorosa. (O artigo continua abaixo) Não aprenda sobre a diluição da equidade a maneira dura. Entenda a diluição das ações antes de assinar seu contrato de trabalho e você ficará feliz por você ter feito. Vamos dizer, por exemplo, que você se inscreveu para ser COO de uma empresa de startup eo CEO fundador ofereceu-lhe 5 da empresa. O CEO diz que não há nenhum financiamento no banco ainda, então você terá que se inscrever para um salário baixo - 50.000 por ano. Mas ele garante que ele teve conversas com capitalistas de risco e há uma sensação de que, se as coisas correrem bem, a empresa pode um dia vender por 100 milhões. Hmmm, você pensa. 5 - não bad. Se vendemos essa coisa por 100 milhões, irei embora com 5 milhões. Sua matemática não teve em conta a diluição das ações. Esse é o efeito que a emissão de novas ações tem sobre os acionistas existentes. Vamos voltar ao nosso exemplo e ver como a diluição do estoque funciona em ação. Você pega o emprego e recebe 5 da empresa. As probabilidades são que você não obtê-lo tudo de uma só vez - é provavelmente sujeito a um calendário de aquisição e pode ser apenas opções de ações - mas isso não é realmente relevante para a nossa lição de diluição de capital. Quanto é 5 de sua empresa de pré-financiamento não vale muito. Na verdade, até theres uma rodada de financiamento você realmente não sabe o que vale a pena. Uma rodada de financiamento é importante para os empresários e seus empregados porque é um marco que valoriza o estoque subjacente da empresa. Então, vamos dizer que um ano depois de ter sido trabalhar como COO da empresa, você eo CEO são finalmente capazes de aterrar uma rodada de financiamento. Os financiadores dizem que eles vão te dar 700.000 em capital para 35 da empresa. O que significa exatamente isso significa que a avaliação total da empresa depois de colocar seu dinheiro em será de 700.000, 35 ou 2.000.000. Na terminologia de VC, essa é a avaliação pós-moeda. A avaliação pré-monetária é, portanto, 1.300.000. Isso é a avaliação pós-dinheiro menos o valor do dinheiro que está entrando no negócio como parte da rodada de financiamento. Assim, após a rodada de financiamento, a avaliação é de 2.000.000 e você tinha 5 patrimônio líquido na empresa, então agora você é participação de capital vale 100.000, direito Equity diluição bate para baixo sua participação percentual no negócio. Aqui é como funciona a diluição da equidade neste cenário. Vamos dizer que havia 1.000.000 de ações emitidas antes da rodada de financiamento. Para que os novos investidores para obter uma participação de 35 ações, eles precisam ser emitidos novas ações. Quantas ações É um simples problema de álgebra. Seja x o número de novas ações que precisam ser emitidas. A equação torna-se: x (1.000.000 x) .35 Resolver para x implica que 538.462 novas ações devem ser emitidas para os investidores. A matemática diz que deve ser 538,461.5, mas não há tal coisa como metade de uma parte assim que nós arredondar para cima. Acredite em mim, os investidores não vai arredondar para baixo. Se há algo na mesa a ser tomadas, eles provavelmente vai agarrá-lo. Assim, agora o número total de ações na empresa é 1.538.462. Qual a sua participação percentual de capital na empresa Bem, você foi alocado 5 das 1.000.000 partes assim que você tinha 50.000 ações antes da rodada de financiamento. Após a rodada de financiamento, você ainda tem 50.000 ações. Então, agora, a sua participação diluída no capital da empresa é 50.000.1338.462, ou 3,25. Quanto vale a pena A resposta é simplesmente .0325 x 2.000.000. Thats sua porcentagem participação vezes a avaliação pós-dinheiro. Como se vê, a sua aposta vale 65.000, não 100.000 como você poderia ter pensado. Se a empresa fosse vender por 100 milhões agora, após a primeira rodada de financiamento de risco está no banco, você 3,25 participação seria 3,25 milhões, não os 5 milhões que você pensou youd obter antes que você aprendeu sobre a diluição da equidade. Observe que havia uma maneira mais fácil de descobrir sua participação no capital pós-diluição. Você deu 35 da empresa na rodada de financiamento, então o seu 5 foi derrubado por um fator de diluição de 0,65 - thats o que você tem que manter, em vigor. Assim, 5 vezes .065 dá-lhe o 3,25. É a mesma resposta, mas é uma maneira rápida de calcular o efeito da diluição em sua participação acionária. Lembre-se, esta é apenas sua primeira rodada de diluição. Se a empresa tem de fazer uma segunda volta e dá 40 da empresa para novos investidores, então você tem que bater sua participação de 3,25 ações para baixo por um fator de diluição de 0,60. Após essa segunda rodada, sua participação será de 1,95. Isso é bom ou ruim Depende. Se a avaliação pós-dinheiro na segunda rodada de financiamento é de 1 bilhão, a sua participação é apenas no valor de 19.500.000. Não é ruim Se a avaliação pós-dinheiro na segunda rodada é 2.500.000, então a sua participação no capital é apenas o valor de 40.950. Dado o corte de salário que você tomou para entrar na ação para esta startup, este é um cenário bastante miserável. Adicionar insulto à lesão é o fato de que sua avaliação de participações não é real - é apenas um valor de papel. Em uma empresa startup não há liquidez, a menos que haja um evento de saída de algum tipo - por exemplo, talvez a empresa vá a público ou a empresa é vendida para uma empresa adquirente. Naquele tempo, você finalmente começa a saber o que seu estoque é realmente vale a pena. Qual é a moral da história Bem, para começar, você pode ver que alguém que não entende a diluição da equidade vai ser excessivamente otimista sobre a sua provável tomar em uma startup. Eles podem estar mais dispostos a ter um salário mais baixo do que deveriam ser, ou mais dispostos a assumir uma menor participação acionária do que deveriam ser. Agora que você compreende a diluição da equidade, você não fará esse erro. Você avaliará adequadamente os resultados potenciais e os cenários de financiamento prováveis e seu efeito dilutivo em sua aposta. Com base em sua análise de diluição patrimonial, esperamos que você faça decisões inteligentes. Boa sorte Quer saber mais sobre este tópico Se sim, você vai gostar destes artigos:
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